今回は、著書『株式市場はなぜ暴落するのか複雑な金融システムにおける重大な出来事』の著者であり、地震や経済危機などの大災害を予測する世界的な科学者である経済学者・物理学者の Didier Sornette (ディディエ・ソルネット) 教授による、予測とその背景にある要因、ある出来事が起ったことによるその後の世界の変化についてご紹介したいと思います。
ディディエ・ソルネット教授の述べていることは非常に高度なレベルで、素人にはなかなか取っつきにくいかもしれませんが、鬼才にしか述べることのできない、非常に示唆に富んど深いレベルの洞察に満ちています。今回はソルネット教授が、2023年4月に Science & Cocktails の YouTubu チャンネルで語ったことを抜粋してご紹介します。
様々な現象や出来事が起こる背後にある要因や予測の難しさ
株式市場に内在する不安定性の内生的な成熟と、外生的な要因が組み合わさったものである可能性があり、これは予測可能なことなのだ。最近で言えば、シリコンバレー銀行の破綻、シグネチャー銀行の破綻、クレディ・スイスの破綻などがそうです。
実際、まだ公表していない金融危機の観測所では、MSCIの銀行業向けインデックスが持続可能でないという非常に強いシグナルを発していました。
他の例としては、ソーシャルメディア、書籍、YouTubeビデオ、演劇、映画などの成功が挙げられる。口コミやマウスのクリック、群れ、模倣、社会現象など、成功によって発展するあらゆる活動。
地震は最後であり、最も困難なものですが、ここでは、上昇する曲線が、情報利得と呼ばれる予測可能性の技術的尺度に対応していることがわかります。
つまり、予測に成功した場合、既存の最高のベンチマークと比較して、どれだけの情報が追加されるかということです。これは地震予知であり、バブルや金融危機の予知よりもはるかに難しい。
現象や出来事が起こる可能性
様々な現象や出来事が起こる背後にある要因や予測の難しさ。特に、外部からの影響や内部の不安定性が組み合わさることで、それらの現象や出来事が起こる可能性があるという。
ソーシャルメディアや映画などのエンターテインメントの成功についても、群れの動きや模倣、社会現象などが大きな要因となっています。これらの現象は、人々の感情や行動の背後にある心理的な要因によって駆動される。
地震の予知の難しさについて触れていますが、これは自然現象の中でも最も予測が難しいものの一つです。地震の発生は、地下のプレートの動きや地殻のストレスなど、多くの要因が絡み合って起こるため、その予知は非常に難しいとされています。
歴史的な大きな出来事や極端な衝撃は、その後の社会、経済、政策、人々の心理や行動に大きな影響を及ぼす
1987年10月の暴落がある。この暴落が起こる前は、金融の専門家、トレーダー、投資家にとって、このようなリスクが存在するという概念はなかった。その結果、オプションやデリバティブが何であるかを知っている人にとっては、一般的な理論であるブラック・ショールズによる価格設定は完全に機能していた。
暴落以降、実務家や投資家すべての考え方において、いわゆる「スマイル」と呼ばれる専門用語による価格設定の進化は、これらのオプションの取引方法を完全に変えてしまった。ひとつの出来事が、金融工学、プライシング、そして取引のあり方を完全に変えてしまったのだ。
例えば、2000年のドットコムの大暴落がこの金利政策につながり、その後、不動産と金融革新の力がもたらした結果として、大金融危機につながった、などなど。重要なのは、大きな出来事、大きな極端な出来事や衝撃が起こるたびに、私たちは残念ながら反応し、法律を変え、心理学を変え、考え方を変え、次の10年、次の100年はこれらの出来事によって形作られるということです。
ですから、これは出来事を研究する非常に強い動機なのです。もちろん、COVID-19 のような最近の出来事もありますが、これは数十年先まで非常に深刻な影響を及ぼす極端な出来事です。
パンデミックがもたらした衝撃が続く
歴史的な大きな出来事や極端な衝撃は、その後の社会、経済、政策、さらには人々の心理や行動に大きな影響を及ぼす。これらの出来事は、しばしば私たちの予期しない方法で世界を変え、新しいリスクや機会を生み出します。
1987年の暴落は、金融市場の構造やリスク管理の方法、さらには金融商品の価格設定に関する理論や実務に大きな変化をもたらしました。
この暴落は、多くの投資家やトレーダーにとって、それまで考えられていなかった新しいリスクの存在を示しました。これにより、金融市場の参加者は、リスク管理や価格設定の方法を再評価し、新しい手法や理論を採用するようになります。
同様に、2000年のドットコムバブルや2008年の大金融危機は、経済や金融政策、さらには投資家の心理や行動に大きな影響を及ぼしました。これらの出来事は、多くの国や企業、個人にとって、新しいリスクや機会をもたらし、その後の経済や金融市場の動向に大きな影響を与えた。
COVID-19 のパンデミックも、その後の世界に大きな影響を及ぼすことが予想され、例えばFRBによる前例のない大規模な金融緩和はインフレを酷いものにしました。
更にこの出来事は、経済や社会、政策、さらには人々の生活や働き方に大きな変化をもたらしました。パンデミックの影響は、今後も長期間にわたって続くことが予想される。
これらの出来事は、私たちが世界を理解し、未来を予測する方法を変えることがあります。そのため、これらの出来事を研究し、その影響や教訓を理解することは、未来のリスクや機会を適切に評価し、対応するために非常に重要です。
粗視化 (そしか) という概念
私は、ツールボックスに示された4つの情報を中心に議論するつもりだ。まず一つ目は、粗視化という概念である。木を見るな、森を見ろ。
2つ目は、極端な出来事の近くに奇跡が起こるという考え方で、分岐、破局、相転移と呼んでいます。ある方法で複雑さが減少することで、ある程度の予測が可能になるのです。
極端な出来事の近くに奇跡が起こる
2つ目は、極端な出来事の近くに奇跡が起こるという考え方で、分岐、破局、相転移と呼んでいます。ある方法で複雑さが減少することで、ある程度の予測が可能になるのです。
例えば、水が0℃で氷になるのは相転移の一例です。このような変化は、システムの内部のダイナミクスや相互作用に基づいており、これを理解することで、システムの未来の状態や動きを予測することが可能になります。
ポジティブ・フィードバック、プロシクリカリティと予想可能なポケット
もうひとつ、ポジティブ・フィードバックやプロシクリカリティという概念をもう少し発展させたいと思います。そして最後に、常に予測しようとするのではなく、適切なタイミング、予測可能なポケットを見極めることです。
プロシクリカリティは、経済や金融の文脈でよく使われる概念で、ある現象が経済サイクルと同じ方向に動くことを指します。例えば、好景気の時には投資が増加し、それがさらなる経済成長を引き起こすというのがプロシクリカルな動きです。
予測可能なポケットの見極め
すべての現象や出来事を予測するのは難しいか、不可能であることが多い。しかし、特定の条件下での動きやトレンドを予測する「予測可能なポケット」を見極めることで、リスクを管理し、機会を最大化することができます。
例えば、気象予報は完璧ではありませんが、特定の条件下での天気の動きやトレンドを予測することができます。このような「予測可能なポケット」を利用することで、農業や交通、観光業などの多くの産業がリスクを管理し、機会を最大化しています。
世界は極端なものによって形作られている
なぜ私たちは極端に注目するのでしょうか？私たちは極端なものによって形作られています。世界は極端なものによって形作られている。
地震は山を形作ります。どこかの風景が地震によって形作られるとき、もちろんそれは極端な破壊、損失、死などにつながり、私たちはそれを気にする。
火山の噴火は、3,000万年前、1,700万年前、7万年前のような大規模な噴火を含む、大規模な気候の混乱を含む多くの結果をもたらす可能性があります。
また、地震は山の崩壊につながる。また、地震はそれ自体で発生することもあり、目に見える景観を形成し、甚大な結果をもたらします。
同様に、山岳地帯に住んでいる場合、氷河の崩壊は重大な結果をもたらします。ハリケーンや異常気象、森林火災は、例えばカリフォルニアや地中海沿岸地域に大きな影響を与える。
干ばつは甚大な被害をもたらす極端な現象である。洪水は、最近パキスタンや今年のカリフォルニアで起きたようなものだ。侵食は、特殊な気象条件のために、一度や数度の出来事で数センチメートルも土壌が削られるような極端な出来事であることはあまり知られていないかもしれない。
土壌が実際に補充されるには何千年もかかることはご存知の通りだが、環境科学者たちは、この現象は人類が直面しうる最も深刻な課題のひとつとみなしている。
橋の崩壊、交通渋滞、停電はハリケーンによって引き起こされることもあるし、工学的な問題であることもある。さらに、バブルや暴落、社会不安、紛争、地域的、世界的な戦争もある。
しかし、ポジティブな面では、創造性、発明、発見のような極端な出来事についても語るべきだろう。
私たちはなぜ、このような極端な出来事に興味を持つのか？
なぜ私たちはこのような極端な出来事に興味を持つのでしょうか？このような極端な出来事が私たちの世界を形成しているのだ。
洪水や地震によって山の地形が形成されたことを挙げましたが、実はこのリストを見ると、ここにある文章を読んでもらえればわかるように、これらの出来事が人類を形成し、法則を形成しているのです。
たとえば、はるか昔にさかのぼれば、干ばつなどの環境現象は、マヤ社会の脆弱性とともに、文明の滅亡への非常に強い参加者、あるいは引き金になったと、今では広く信じられている。
例えば、私はフランス出身です。フランス革命は、国家建設や戦争のあり方という点で、ヨーロッパと世界の形成に大きな影響を与えました。フランス革命以前は、戦争は王侯のものであり、1回の戦争による死者も限られていた。
1987年10月の暴落ブラックマンデー
もっと最近の例では、1987年10月の暴落ブラックマンデーがある。この暴落が起こる前は、金融の専門家、トレーダー、投資家にとって、このようなリスクが存在するという概念はなかった。
その結果、オプションやデリバティブが何であるかを知っている人にとっては、一般的な理論であるブラック・ショールズによる価格設定は完全に機能していた。
暴落以降、実務家や投資家すべての考え方において、いわゆる「スマイル」と呼ばれる専門用語による価格設定の進化は、これらのオプションの取引方法を完全に変えてしまった。
具体的には、アット・ザ・マネー（現在の株価とオプションの行使価格が同じ）のオプションのボラティリティが、イン・ザ・マネー（利益を生む状態）やアウト・オブ・ザ・マネー（損失を生む状態）のオプションのボラティリティよりも低いという状況を指します。
これは、価格変動のグラフが微笑んでいるように見えることから「ボラティリティ・スマイル」と呼ばれています。
大きな極端な出来事や衝撃が、次の10年、次の100年を形成する
ひとつの出来事が、金融工学、プライシング、そして取引のあり方を完全に変えてしまったのだ。例えば、2000年のドットコムの大暴落がこの金利政策につながり、その後、不動産と金融革新の力がもたらした結果として、大金融危機につながった、などなど。
重要なのは、大きな出来事、大きな極端な出来事や衝撃が起こるたびに、私たちは残念ながら反応し、法律を変え、心理学を変え、考え方を変え、次の10年、次の100年はこれらの出来事によって形作られるということです。
ですから、これは出来事を研究する非常に強い動機なのです。もちろん、COVID のような最近の出来事もありますが、これは数十年先まで非常に深刻な影響を及ぼす極端な出来事です。