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【MAXR】地球観測市場における世界的なリーダー Maxar (マキサー) について

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今回は、コロラド州ウェストミンスターに本社を置き、通信、地球観測、レーダー、軌道上サービス衛星の製造、衛星製品、関連サービスを専門とする宇宙技術企業 Maxar (マキサー) について、Payload の共同創始者 Ari Lewis さんのスレッドを翻訳してご紹介します。

その前に、まずは Maxar (マキサー) という企業についてご紹介します。

Maxar (マキサー) について

Maxar (マキサー) は、アースインテリジェンスと宇宙インフラにおける信頼できるパートナーであり、イノベーターです。政府機関や民間企業のお客様に破壊的な価値を提供し、変化する地球の監視、理解、ナビゲート、グローバルなブロードバンド通信の提供、そして宇宙利用の探求と発展を支援しています。

私たちのユニークなアプローチは、何十年にもわたる深いミッションへの理解と、実証済みの商業および防衛の基盤を組み合わせて、ソリューションを展開し、スピード、スケール、費用対効果の高いインサイトを提供します。

世界中の20以上の拠点にいる4,400人のチームメンバーは、宇宙の可能性を利用して、お客様がより良い世界を作るために貢献したいと考えています。マキサーの株式は、ニューヨーク証券取引所およびトロント証券取引所で「MAXR」のシンボルで取引されています。

Maxar (マキサー) の歴史

Maxar (マキサー) は、地球観測市場における世界的なリーダーです。同社は軌道上に4つの衛星を持ち、1日に300万平方キロメートルの画像を収集しています。2020年には17億ドルの収益を記録しています。

Maxar は1969年に MacDonald, Dettwiler and Associates (MDA)として設立されました。2017年にMDAが衛星画像の会社である Digital Globe と合併したことで、Maxar として再ブランド化した。Maxar は2つのビジネスセグメントを持っています。「アースインテリジェンス」と「スペースインフラ」です。

アース・インテリジェンス

Maxar は、地理空間画像の世界的リーダーです。20年以上の過去の画像データを持ち、軌道上に4つの衛星を持ち、様々な商業および政府のクライアントに利用されています。この事業は2020年に~1.08Bを生み出しました。

それではまず、マキサーのアースインテリジェンス事業を深く掘り下げてみましょう。マクサー社は、新しい衛星群「Worldview-Legion」を開発しています。これは、30cmの解像度(商業衛星の法的限界)を実現する6機の衛星です。軌道上には30cmの衛星が1機あります。

30cmの衛星を使えば、ビルや小船、狭い道などの対象物を見ることができます。民間の衛星で30cmを実現しているのは、エアバス社の「Pléiades」だけです。政府の衛星にはもっと高い解像度のものがあるかもしれませんが、それは機密事項です。

この10年の間に、Planet、Blacksky、Satellogic など、さまざまな衛星関連のスタートアップ企業が登場しました。いずれも独自の強みを持っていますが、Maxar のような解像度を主張できるものはありません。以前は、米国政府のために30cmの解像度を実現したのは Maxar だけでした。

NRO (アメリカ国家偵察局) は Maxar に年間約3億円の商業用画像を支払っています。NRO は他の画像プロバイダにもっとお金を払うのか、それとも Maxarの 契約金の一部を他の企業に再分配するのか。政府は多くを支払っているが、政府の調達は予測できない。

しかし、Maxar は単に画像を提供するだけではなく、企業が画像を活用して実用的な情報を提供することを支援しています。自動車、消費者向けマッピング、通信、さらにはメタバースまで、Maxar の一連の製品が利用されています。

宇宙インフラ

Maxar は、30年以上にわたり285機の宇宙船を製造・打ち上げてきました。商業、民生、D&Iの様々なクライアントと仕事をしています。この事業は、2020年には7億2,100万ドルの収益を上げ、マクサー社の収益の42%を占めています。

Maxar の顧客例としては、衛星通信会社であるインテルサットなどが挙げられる。2020年9月、マキサーは彼らのために4機のGEO通信衛星の製造を請け負った。

Maxar は、政府と共同で宇宙船の製造を幅広く行っている。火星に設置されているすべてのロボットアームを製造しています。現在、NASA と契約して、人類を火星に帰還させるためのプログラムであるアルテミス・プログラムの動力・推進装置を製造しています。

しかし、Maxar は自己改革を進めてきた会社でもあります。数年前、Maxar は30億ドル以上の負債を抱えており、株価は70ドルから4ドル程度になった(現在の株価は30ドル程度)。同社はロボット部門であるMDAを10億ドルで売却し、負債の一部を解消しました。

Maxar は、ビジネスモデルを契約からサブスクリプションに移行しようとしています。製造業の問題点は、契約を待つ必要があることです。顧客が(特に)政府機関を建設していなければ、あなたはお金を稼げません。

イメージングビジネスはサブスクリプションビジネスです。年俸制で、より正確な収益モデルを構築できます。Maxar は、SaaS ビジネスのようなものだと考えてください。これがすべての衛星画像ビジネスのモデルなのです。

Q3のプレゼンテーションでは、アースインテリジェンス事業に特化したスライドが20枚(32枚中)ありました。宇宙インフラ事業については、1枚のスライドしかありませんでした。

Maxar は来年の3月から6月にかけて、最新の衛星を軌道に乗せる予定です。この打ち上げにより、地球情報ビジネスにおける Maxar のリードはさらに強固なものとなるでしょう。Maxar は、300万平方キロメートルの画像収集から、500万平方キロメートルになることを見込んでいます。

Maxar にとっての大きな問題は、負債管理です。同社はまだ約21億ドルの負債を抱えており、レバレッジ比率は3.8倍となっています。手持ちの現金は3,800万ドルですが、4億7,200万ドルのリボルバーを利用できます。また、債務格付けはBなので、さらに資金を調達することは可能ですが、高金利になるでしょう。

Maxar は現在、最先端の地球観測事業を行っています。30cmという高い解像度を持ち、同様の機能を持つ衛星をさらに6機作っている。FCFはプラスで、利益を上げています。もし負債を管理できれば、私は Maxar の将来に強気である。