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グローバル・マクロ・トレーディング (マクロ投資) とは?

グローバルマクロ投資法こと、Global Macro Trading (グローバル・マクロ・トレーディング)、マクロ投資についてご紹介します。この手法は、Ray Dalio (レイ・ダリオ)、George Soros (ジョージ・ソロス)、Paul Tudor Jones (ポール・チューダー・ジョーンズ) などの世界で最も有名なトレーダーたちが使っている手法で、過去数十年にわたり平均して年利20%以上のリターンを上げています。

グローバルマクロ投資の短中長期の視点

このようにグローバルマクロ投資法 (グローバル・マクロ・トレーディング) は、トレーディング戦略の最高峰として知られています。グローバルマクロ投資の基本として、シリコンバレーの投資家 Keith さんが教えてくれた、長期、中期、短期の投資戦略において、端的に表すと以下のようになります。

長期投資 : マクロ分析
中期投資 : 決算などのファンダメンタル
短期投資 : 日々のポジショニングと需給

つまり、長期投資をする場合は、マクロ分析が必須となります。「ガチホだー」、「長期投資だー」と意気込んだところで、マクロ分析ができないと投資パフォーマンスは良くならないでしょう。このことを念頭に置き、グローバル・マクロ・トレーディングについて見ていきたいと思います。

グローバルマクロとは?

グローバルマクロとは、国家経済、歴史、国際関係に関わる大規模な事象の解釈と予測に基づく投資戦略である。この戦略では通常、金利動向、国際貿易・決済、政治変動、政府政策、政府間関係、その他広範なシステム要因の予測・分析が用いられます。

グローバル・マクロ・トレーディングとは?

グローバル・マクロ・トレーディング戦略は、世界のマクロ経済動向に関する経験に基づく推測に基づくものです。フォートレス・インベストメント・グループの元社長である Mike Novogratz (マイク・ノボグラッツ) は、2015年に約416億ドルの運用資産と43億ドルのグローバルマクロ・ヘッジファンドを持つグローバル投資運用会社を運営し、ビデオインタビューの中でグローバル・マクロ・トレーディングについて述べています。

世界の不均衡、ビジネスサイクル、ユーロの生存、新興国の成長モデルの変更などのこれらのマクロ経済ストーリーを監視すること。

ノボグラッツはグローバル・マクロ・トレーディングを、 世界の不均衡、ビジネスサイクル、ユーロの生存、新興国の成長モデルの変更などのこれらのマクロ経済ストーリーを監視すること、と説明しています。2022年であれば、ロシア/ウクライナ情勢、中国のロックダウンの動向、米国の金利政策などがこれに当たると思います。

2022年のグローバル・マクロ要因
・ロシアのウクライナ侵攻
・インフレ
・アメリカの金利政策
・中国のゼロコロナ政策
・EUのエネルギーの需給環境

ノボグラッツは、グローバル・マクロのファンド・マネージャーと伝統的な株式マネージャーとの間には本質的な違いがあると述べています。ほとんどのロング/ショート・エクイティ・マネジャーはアナリストとしてリサーチを始め、どのようなポジションを信じ、どのような株式のポジションを頼りに、これらのマクロ経済ストーリーを追っていくかを考えている。

一方、グローバル・マクロ・トレーダーとマネジャーは、主にトレーディングのリスク面に重点を置いています。なぜなら、このような投機的な世界に投資する場合、考慮しなければならないリスク要因や動くデータポイントが非常に多いからです。

マクロトレーダーは原理主義者ではなく、リスクマネジメントと流動性危機を回避するための流動性維持に依存しています。2007年と2008年には、クレジットバブルの影響でボラティリティが高く流動性の低い状態が長く続き、多くのグローバル・マクロ・ファンドが流動性の問題を抱えることになりました。

経済の全体像とあらゆるミクロ情報の集積に焦点を当てる

マクロ・トレーディングは、経済の全体像とあらゆるミクロ情報の集積に焦点を当てます。投資家は1つの企業だけを研究対象とするのではなく、S&P500 のような企業の集合体を研究対象とすることになるのです。

グローバル・マクロ・トレーディングの目的は、特定の企業、政府、消費者の状況だけでなく、経済の全体的な状況を判断することです。この「ズームアウト」したアプローチは、投資家にはるかに幅広い取引機会を提供します。

マクロ投資家は一般的に、金利、コモディティ、指数などの要因を考慮し、さまざまなファンダメンタルズ分析を行います。そこから取引機会を見出そうとするのです。

ストラテジーの種類

レアビュー・キャピタルLLCの創設者兼最高投資責任者であるニール・アズースは、グローバル・マクロ・トレーディングは3つの戦略に分類されると説明しています。裁量型、コモディティ・トレーディング・アドバイザー (Commodity Trading Advisor) / マネージド・フューチャーズ (Managed Futures)、システマティック (Systematic) の3つです。

・裁量

裁量マクロは、アセットクラスレベルで方向性のあるポジションを展開し、市場に対するポジティブまたはネガティブなトップダウンビューを表現することで戦略を実行します。裁量マクロは、あらゆるアセットクラス、あらゆる地域で、ロング、ショートの視点を表現できるなど、最も柔軟性の高い戦略です。

・CTA (コモディティトレーディングアドバイザー)、マネージドフューチャーズ

CTA/マネージド・フューチャーズは、一任勘定マクロのマネジャーが取引する商品と非常によく似た商品を使用します。しかし、ロングまたはショートのポジションを獲得するための方法は大きく異なります。CTAは通常、価格ベースのトレンドフォロー・アルゴリズムを先物取引に適用します。

・システマティック

システマティック・マクロは、裁量マクロとCTA/マネージド・フューチャーズの間のハイブリッドである。ポジションを取るためのシグナルは、裁量マクロと同様にファンダメンタルズ分析に基づいていますが、それらの取引の展開は、CTAの場合と同様に、体系的な、またはモデル駆動型のプロセスに基づいています。

ほとんどの運用会社は、ハイブリッドなアプローチを用いる傾向があります。一任運用者は、ポジションを取るためにファンダメンタルズ・データを使用する一方で、リスクを軽減するために「ストップ・ロス (損切り)」などのテクニカル・ルールも通常導入しています。CTAは、裁量でリサーチやアイデア出しを行う傾向があり、一般的に価格以外のデータをそのフレームワークに混ぜます。上記の分類は、網羅的なものではなく、簡略化された分類戦略です。

グローバル・マクロの本質

こちらの動画を参考に説明すると「グローバル・マクロ・トレーディング」とは、経済パフォーマンスや財政政策、世界や政治のテーマなど、マクロ経済の原理を利用した投資家のことを指しています。トレーダーはこれらすべてを利用して、取引の決定から大きな利益を得ようとします。この例として、あなたがグローバル・マクロ・トレーダーだとすると、総事業収入に注目することができるでしょう。

米国内のすべての企業を集積とみなして、それをすべて足し合わせて、すべての売上高を調べます。あるいは、これらの企業が低価格で製品を販売し、以前のように多くの売上を上げられなくなった場合、ショートポジションになる可能性があります。これはグローバル・マクロの本質であり、投資銀行が何十年も使ってきた市場取引の方法です。

例えば、資産運用部門がグローバル・マクロ・スタイルに従うことでよく知られています。253日のうち229日以上、マクロ・トレーディングだけで毎日0から1億ドルの利益を上げています。マクロのリターンを複利で増やしているのです。これはグローバル・マクロが適切に利用されたときに実際にどれほど効果的であるか?をまとめた非常に素晴らしい要約です。ではその仕組みを見てみましょう。あなた自身でそれを利用できるか見てみましょう。通常グローバル・マクロ・トレーディングのアプローチは3つの主要なカテゴリーに分けられます。

グローバル・マクロ・トレーディングの主要な3つのカテゴリー

「アイデア生成」、「最適化」というのも、この2つはトレーダーが証券や市場を見る上でユニークな目的を果たすものだからです。もう一つは、あらかじめ決められたルールに基づいてベンチマークを行い、ルールのアイデアや最適化、「リスク管理」を行います。徐々に裁量的なアプローチに移行していくのですが、多くの場合、システマティックな方法は値動きの方向を予測するのに適しているので、トレードのアイデアにはシステマティックなアプローチが最適なのに対し、裁量的な方法は最適化とシステマティックに適しています。

これらを、トレードアイデアにはSDSシステマティック、裁量的最適化とリスクマネジメントにはシステマのハイブリッドアプローチと呼ぶと、ポジションを置くのに最も適した方法とされているので、ここでは取引戦略としてその構成例を見てみましょう。マクロ・トレードの各ステップの完全な内訳です。左から右に向かって、水平面上に価値、最適化、リスクがあり、その下に各セクションに含まれるすべての詳細があるので、何を分析する必要があるか正確に分かります。

景気循環指標から金利、PMI指数のような先行調査まで、証券の本質的な価値です。投資家は世界23カ国の経済について、体系的にファンダメンタルズ分析を行います。このセクションでは、通貨や株式、一般市場が現在取引されている価格に見合っているかどうかを素早く見極めます。この最初のステップが終わるころには、その資産を買うか売るかの指示であるトレードアイデアリストが完成します。例えば、あなたがマクロ投資家であり、GBP USDの人気FXペアを取引したいとしましょう。

通貨ペア gbp usd はロングシグナルで、gbp usd をロングで買うと、基本的にはポンドを買ってドルを売っていることになります。もしあなたが通貨ペアを売ると、そのトレードのアイデアは入力されませんが、エクセルファイルのウォッチリストの潜在的なアイデアのリストに追加されるトレードのアイデアになります。特に、23の経済地域すべてについてこれを23回行わなければならないので、大変な作業に思えます。

毎週やらなければならないし、自分で買うとなると、1日16時間から18時間はそこにいることになるので、その分をカバーする必要がある。彼らは署名された経済について毎週彼に報告します。彼らは週に1つだけ分析すればよいので、23地域すべてを一人でやろうとするのは基本的に不可能な仕事です。多くのトレーダーが使っている人気の技術で、マクロ通貨強度計というものがあります。

その最適化とは、マクロ投資家がトレードのアイデアにフィルターをかけ、どれが最高の機会を提供しているかを決定することです。例えば、トレーダーズレポートのこの男は、COTレポートとして知られています。これは要するに、私やあなた、その他全ての市場参加者について、彼らが何を買い、何を売っているかを教えてくれるのです。

既存の取引アイデアを有利にする潮の流れに逆らって早く入りすぎて、実際に取引が始まる前に損失を出してしまうような人にはなりたくないので、燃料があるのを待つことが本当に重要なのだ。トレーダーズレポートの使い方 テクノロジーの使い方 エクセルでの操作方法 CFTCのウェブサイトからの情報の取得方法 そして分析方法 このレポートを使用しない場合よりも、はるかに優れた取引のフィルタリングを保証します 最後に、最後のセクションに移ります。

リスク管理とは、投資家がうまくいかない場合の損失を最小限に抑えることです。これは取引で予想されることです。本当に思い通りにいくこともあれば、そうではないこともあるので、必要です。そのため、ストップロスを設定したり、ボラティリティを利用してポジションをスケーリングしたり、ポジションサイズ計算機を利用したりと、マクロ投資の方法は山ほどあります。

正しいときは1日あたり2,500万ドルですが、間違っているときは2,500万ドルしか失わない場合がほとんどです。これは4対1のリスク管理プロファイルです。100を25で割ると4になるので、正しいときは間違ったときよりも4倍稼いでいることになります。シンプルで非常に有効なリスク管理戦略なので、ゴールドマンが25%以上正しい限り、25%であれば、1億ドルを稼いでいても25%の時間は問題ではありません。

このリスクプロファイルで何度負けても大丈夫です。これがリスク管理が超重要な理由です。お金を稼ぐには常に正しくなければならないと考える人がいますが、それは全く違います。ゴールドマン・サックスはその生き証人です。これは本当に自分に有利な確率を積み上げるゲームです。あなたがリスクを実行すれば もしあなたがリスクマネジメントのゲームのトップに立ちたいと考えているなら、説明の中にリスクマネジメントツールやチュートリアルのリンクをいくつか入れておくといいでしょう。

しかし、どんな投資戦略でも グローバルマクロは完璧ではありません。長所もあれば短所もあります。市場の状況や投資家が利用できるリソースによって、パフォーマンスは大きく変わるかもしれません。ここでは長所と短所をいくつか挙げてみました。まず最初に、グローバルマクロは市場の長期的な傾向を特定します。これは、通貨や商品の価格を実際に動かす、経済におけるすべてのレポートの基本的な分析を含むためです。

グローバルマクロはそのようなことをするのにとても優れています。第二に、それは実際に市場の状況にとても適応的です。系統的なアプローチと裁量的なアプローチを組み合わせていて、ロングもショートもできます。 テクニカルだけでなく、ファンダメンタルズ、センチメント、これら3つを駆使して、市場を3次元的に見ることができるのです。これは、何が起こっているのかを把握し、予想外の結果や黒い剣のような出来事に目を奪われないようにするのに役立ちます。

最後に、これはストレート・トレード戦略の中で最も強力な実績の一つです。レイ・ダリオのような世界のトップ投資家が使用しており、ほぼすべての投資銀行がこのアプローチを使っています。このような戦略を実行するには、通常、チームが必要です。データ料金だけでも、例えばブルームバーグ・ターミナルの場合、毎月2,000ドルを超えることがありますから、10万ドル以上の資金がなければ、グローバル・マクロ・トレーダーとして活動するのは非常に困難です。

私たちのモデルは、個人トレーダーがコストを低く抑えられるよう支援することに基づいています。そうすれば、リサーチの効果を妨げることなく、あなたを助け、グローバルマクロのアプローチを提供することができます。このビデオから持ち帰るポイントとヒント、成功する取引戦略から利益を得ようとする個人投資家のために、グローバルマクロのアプローチは最良の選択肢かもしれません。

グローバル・マクロ・トレーディングは単なるテクニカル分析や価格アクションをはるかに超えて、本当に重要な舞台裏で市場の行動の証券に深く掘り下げます。それを考えると、あなたが完全に初心者であれば始めるための推奨手順は以下のとおりです。まず第一に、あなたにアピールする戦略を含むコースや本を見つけたい。私は説明の中に初心者コースとグローバルマクロの無料2時間レッスンのリンクを入れました。

これはあなたが初心者であれば絶対に素晴らしい出発点です。第二に、あなたは少なくとも3〜6ヶ月を費やしたい。あなたの資金のリスクを取る前に戦略のすべての側面を学ぶ。あなたの資金のリスクを取る前にすべてを学ぶ必要があります。杞憂に終わるような損失を防ぐために、ATRのストップロス計算機などを使う。ゴールドマンサックスのように、少なくとも1対4か4対1のリスクプロファイルを持ち、25%の確率で正しくなるようにすることが本当に重要である。

書籍『グローバル・マクロ・トレーディング : 新しい世界経済で利益を得る』

Greg Gliner 氏が、2014年に Bloomberg Press から発売した著書『Global Macro Trading: Profiting in a New World Economy (グローバル・マクロ・トレーディング : 新しい世界経済で利益を得る)』についてもご紹介します。

グローバル・マクロ・トレーディングは、個人・プロのトレーダー、投資家、アセットマネージャーのための実用的なハンドブックであり、グローバル・マクロを取引しようとするトレーダーや投資家のための不可欠なガイドブックです。

最大手のグローバル・マクロ・ヘッジファンドに勤務した経験を持つグレッグ・グライナーは、グローバル・マクロの参加者がこの戦略を活用する方法を紹介するとともに、有用な参考資料としても活用しています。

本書は、個人投資家、ポートフォリオ管理者、金融専門家のいずれにとっても、グローバル・マクロで利益を上げるために必要な知識とスキルを身につけることができます。 ポートフォリオ構築、リスク管理、バイアス、クエリ構築のエッセンスからなるグローバルマクロ取引の包括的な概要を提供します。

・4つの資産クラス(株式、通貨、債券、商品)のそれぞれの紹介とツールを提供
・裁量的マクロとシステムマクロの紹介を含むグローバルマクロ取引と投資の強力な戦略の範囲を提供
・グローバルマクロ取引に関連する中央銀行の役割、グローバルマクロ経済データの発表の重要性とデモグラフィック(統計)を紹介
・中央銀行が果たす役割を紹介

本書のレビュー

プロのマクロトレーダーからグローバルマクロに興味のある初心者の方まで必読の書です。

Global Macro Trading は、マクロ経済学の分析において、包括的でよく研究された追加的な本である。グレッグは、システム投資、テクニカル指標、ファンダメンタルデータ、ポートフォリオ構築におけるリスク管理と規律の重要な役割など、マクロトレーディングの最も重要な要素を明確かつ簡潔に説明しています。また、トレンド・フォローやリスク・パリティなど、グローバル・マクロ・トレーディングの様々な特徴を解明する一方、資産クラス別の商品や戦略についても深く掘り下げ、戦略に関するハイレベルな情報だけでなく、具体的な実行ガイドも提供している。本書は、マクロ投資家にとって素晴らしいツールであり、熟練トレーダーだけでなく、専門知識を身につけたいと願う初心者にも適している。 – PV

グローバルマクロ・リサーチ

グローバルマクロ戦略に基づく金融市場の展望や個別銘柄の情報を提供しているのが、グローバルマクロ・リサーチです。グローバルマクロ戦略について、最新情報を提供していますのでおすすめです。

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