バイオテクノロジー株アナリスト、Mauldin Economics の編集者ジェイク・ウェーバーさん直伝による、バイオテクノロジー株の投資手法についてご紹介します。ウェーバーさんのバイオ投資手法が優れている点は、”バイオ株のライフサイクル” の原動力を見事なグラフで示している点です。
バイオテクノロジー株投資における典型的な株価推移と、その中で有利な投資タイミングを示すものです。バイオ投資家の視点から詳しく分析・解説します。
大前提として、強気相場である、FRBの利上げ局面ではないこと、金利がある程度横横で推移していることなど市場環境の条件が揃えば、こちらのバイオ株投資の手法はかなり優れた投資手法だと思います。
バイオ株のライフサイクル投資法
🧵The Most Important Chart in Biotech Investing
There’s a wavelike pattern that the best #biotech #stocks tend to follow,
Understanding what drives this "life cycle of a biotech stock" is the key to #investing success,
Here's what you need to know…(1/14) pic.twitter.com/dfHJ7IOIan
— Jake Weber (@BioStockAnalyst) June 14, 2023
優れたバイオテクノロジー銘柄がたどる波のようなパターンがある、この「バイオ株のライフサイクル」の原動力を理解することが、投資の成功の鍵である。知っておくべきことがここにある。
新薬開発は10～15年、10億ドル以上を要し、成功率は約10％である
新薬の開発には10～15年かかり、コストは10億ドル以上かかるが、成功するのは10％程度である。一言で言えば、これがバイオテクノロジー投資がハイリスク・ハイリターンである理由だ。
しかし、その確率を有利にする戦略がある、それは、次の2つの要素である。
バイオ株はバイ・アンド・ホールドの永遠投資ではない、大半は収益前企業であり、「給料日前の生活」をしている。だからこそ、すべての投資家がバイオ株を買う前に、以下の点を考慮しなければいけない。
現金 (キャッシュ)
どんなに有望な新薬でも、開発資金がなければ意味がない。だから、バイオ株を買う前に、次の3つの質問を自分に投げかけてみよう。
1. その会社はどれだけの現金 (キャッシュ) を持っているか？
2. 四半期ごとにどれだけの現金を使っているか？
次に、1の答えを2で割って、単純な「キャッシュ・ランウェイ」の見積もりを出す。バイオ株のライフサイクルは、キャッシュ・ランウェイと質問3の答えを中心に展開する。
キャッシュがないと会社が破産したり、キャッシュ懸念で株価が下落したり、最悪のケースでは株価も下落しキャッシュも無くなり、株式併合を余儀なくされてしまう。
2024年2月は、臨床バイオ企業の公募、第三者割当増資が続出した。殆どの臨床バイオ企業が、まず良いデータを発表し、その後に公募 or 第三者割当増資をアナウンスし、株式が買われ上昇しました。
バイオセクターでは今年33のバイオテクノロジー企業が合計65億米ドルをフォローオン株売り出しで調達しており、2024年第1四半期はバイオテクノロジー企業の資金調達にとって過去3年間で最も忙しい四半期となっている。
カタリスト
3. 次のカタリストはいつか？
簡単に言えば、カタリストはバイオテクノロジー株の株価を大きく上昇させるものである。あるいは株価を急落させる可能性もある。カタリストは、バイオテクノロジー株を購入する前に考慮すべき2番目の要素である。
臨床バイオ投資におけるカタリストとは、次のようなものである。カタリストは、バイオ投資家の間ではバイナリーイベントとも言われる。
・臨床試験のデータ発表 (トップラインデータ)
・PDUFA 日
・FDA 承認
・バイオ企業の合併・逆合併
・大手製薬会社による買収
etc
臨床試験結果
そして最も重要なカタリストは、臨床試験結果である。ほとんどの医薬品はFDAの承認を得るために3段階の臨床試験を通過する必要がある。
・Phase 1（第1相、1-2年）
Hype（注目/期待）: 新しい治療法や初期データへの期待で投資家が群がり、株価は急騰します。
Euphoria（熱狂）: 成功への楽観が広がり、株価ピークを迎えます。
Reality Sets In（現実が見えてくる）: その後、冷静になった投資家がリスクや不確実性に気づき、利益確定売りや期待外れで株価は急落します。
・Phase 2（第2相、1-3年）
一度下がった株価は再び注目を集め（Hype）、新たなポジティブ材料（中間解析や追加データ）でまた上昇。
Euphoria を経て、再び Reality Sets In (現実が見えてくる) で株価は下落します。
このパターンは Phase 3 でも繰り返されます。
・Phase 3（第3相、2-3年）
より大規模な臨床試験で成功すれば、再び大きな Hype と Euphoria を生みます。
しかし成功確率は低く、失敗や不確実性が現れると現実的な株価調整（Reality Sets In）が起こります。
・FDA Review（FDA審査、0.5-2年）
申請・承認期待で株価は大きく跳ね上がりやすいが、「Sell the News（材料出尽くしで売り）」のパターンも多く見られます。
この一連の臨床試験のサイクルをまず頭に入れます。そして記事冒頭のグラフが示すように、「世間が注目する前」＝初期の低迷期や過小評価されているタイミングで仕込むことが最もリターンを得やすいです。
逆に Hype（期待）で群がると、割高なタイミングで掴んでしまい、その後に苦しむことになります。そのため、個人投資家の場合「熱狂がピーク」に達したら一度利確することも重要です。
というのも、ポジティブ材料で一気に株価が跳ねた後は、利益確定売りや現実の悪材料で急落しやすい傾向にあります。新薬開発の難しさ・リスク（フェーズが進むごとに成功確率が下がる）を踏まえ、必ず分散投資・ポジション管理が必要です。
グラフのように株価の「山と谷」が繰り返されるため、安値圏での拾い直し・波乗り戦略が有効です。一方で、失敗した場合の急落リスク（ギャップダウン）も高いので、一つの銘柄に集中投資は非常に危険な行為です。
すべての臨床データ発表は潜在的なカタリストである。強力なデータは、$AMAM のようなバイオテクノロジー株にとって🚀燃料となり得る。
タイミング
しかし、タイミングがすべてだ！ほとんどのバイオテクノロジー企業は、第3相の臨床試験に資金を供給するキャッシュを持っていない。その代わり、資金は段階的に調達され (公募増資など)、通常は株式の売却（希薄化）から得られる。
会社が株を売り増すのに最適なタイミングは、カタリストによって価格が急上昇した後だ。だからカタリストは、バイオ株をいつ買うべきかの究極のタイミングガイドである。
バイオテクノロジー株が次のカタリストの前に資金を調達する必要がある場合は、決して買いたくない！
バイオ株のライフサイクル
その代わりに、バイオ株のライフサイクルに注意を払うこと。臨床データは、株価を瞬時に1,000%上昇させる主要なイベントである。しかし、カタリストとカタリストの間は、株価が下落する長く緩慢な期間となる。
だからこそ、少しのリスクで多くの利益を得る最良の方法は、誇大宣伝が始まる前に、カタリストに先駆けて投資することだ！
投資家は臨床データがいつ発表されるかを知っており、それを期待して株価を吊り上げる傾向がある。これは、経験豊富な投資家がこのツールを使う絶好の機会を生み出す。
フリーライド戦略は、利益の可能性に上限を設けることなく、リスクを制限するための完璧なツールです！
バイオ投資の仕組み
これがその仕組みです。
ステップ1: 大騒ぎになる前に買う
ステップ2： フリーライド・フォーミュラを使って、初期投資をゼロにする。
ステップ3: 残りの株式は、カタリスト・イベントに乗る
このシンプルな戦略は、ポートフォリオのリターンを向上させるだけでなく、あなたの精神的健康をも向上させるだろう。
フリーライド式
# 売却株数 = 購入時の株価
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売りたいときの株価
X 購入株数
まとめ
1. バイオ株をいつまでもバイアンドホールドするな。
2. キャッシュ・ランウェイとカタリストを使って、買うタイミングを計る。
3. 最高のリスクとリターンを得るためにフリーライド戦略を利用する。