アメリカの経済評論家、ユーロ・パシフィック・キャピタル社の社長を務めている Peter Schiff (ピーター・シフ) 氏が、昨夜2023年4月12日の米消費者物価指数 (CPI) 後に高いインフレが今後も続くことを警告するツイートを連投しているのでご紹介しよう。
Instead at looking backward at somewhat lower past #CPI gains, investors should instead be looking forward. Recent strength in #oil and weakness in the U.S. dollar both evidence a persistent #inflation problem and portend much higher future CPI increases. #Stagflation is here!
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 12, 2023
ウォーレン・バフェットが、民主主義がインフレをもたらすという信念を率直に語ることを恐れているのを目の当たりにした。 政治家は国のために正しいことをするよりも、自分の再選を重要視している。
高いインフレが今後も続く
今朝の金価格の20ドル高騰のきっかけは、3月の CPI が予想より少し低くなったことです。しかし、コア CPI は0.4%上昇し、年率換算で5%以上となった。金が上昇している本当の理由は、高いインフレが今後も続くということです。まもなく前年比CPI上昇率は新高値に達するだろう。
スタグフレーションここにあり
投資家は、過去の CPI 上昇率がやや低いことを後ろ向きに考えるのではなく、むしろ前向きに考えるべきでしょう。最近の原油高とドル安は、いずれも持続的なインフレ問題を証明するものであり、将来の CPI 上昇率がはるかに高くなることを予感させる。スタグフレーションはここにある！
CPI が上昇に転じれば、Fed はさらなる緩和を避けるために金利を上げる必要がある
すべての利上げにもかかわらず、お金は簡単すぎるままです。FFレートはまだ公式なインフレ率を下回っており、実際のインフレ率をさらに下回っている。CPI が底を打った可能性が高いことを考えると、CPI が上昇に転じれば、Fed はさらなる緩和を避けるために金利を上げる必要がある。
投資家は金、外国のバリュー株、新興国市場に向かう
金融危機によって FRB が利下げに踏み切ったとき、米国の株式市場や債券市場は、その降伏を期待してすでに上昇していたため、売られる可能性が高い。しかし、ドルも下落し、投資家は金、外国のバリュー株、新興国市場に向かうだろう。
米国政府は今年度上半期に1兆1千億ドルの財政赤字を計上した。下半期はさらに赤字が拡大しそうだ。年間2兆円以上の赤字支出は、FRB がその資金調達のためにさらに多くのインフレを引き起こすことを意味する。
FRB は穏やかなリセッションを期待している
最近の議事録によると、FRB はもはやソフトランディングを期待しておらず、穏やかなリセッションを期待している。FRB が景気後退が穏やかであると考える理由は何だろうか？通常、FRB はどのような景気後退も予測しない。だから、もし FRB が今回の不況を予見しているとしたら、それはおそらく大規模なものだろう。
結論
今回のCPI後のピーター・シフ氏の連投ツイートはとても示唆に富んでいる。株式市場を見ると、FRBによる利下げを期待してハイテクや半導体にも先回りした買いが入っているが、もし5月のFOMCで利下げ期待が無くなった時に市場はどうなるか？
いよいよ今週よる第一四半期の決算が始まるが、今回のQ1は史上稀に見る重要な決算期となる。ここで良い決算を出せれば申し分ないが、そうでない場合、利下げ期待で入った買いは徐々に化けの皮が剝がれ、ショートに妙味が出てくるはずだ。
ピーター・シフ氏が警告するように、インフレが引き続き高止まり、それを抑制するためにFFレートも高いまま維持されるとしたら、投資家の資金は、金、外国のバリュー株、新興国市場に向かう可能性が高いと思う。全体的に高金利時代の投資戦略にシフトしていった方が良いのかもしれない。