ペンシルバニア大学ウォートン・スクールの Jeremy Siegel (ジェレミー・シーゲル) 教授が CNBC の「クロージング・ベル」に登場し、パウエル議長のジャクソンホール講演に対する市場の反応は、金融政策のあり方、労働市場の減速にもかかわらず堅調な生産性、商品価格インフレがさらに上昇するリスクについて何を物語っていることについて議論している。
ジェレミー・シーゲル教授は、パウエル議長の演説が生産性の成長によるGDPの上昇に触れていないと指摘しました。市場の動向について議論し、パウエル議長の演説には新しい内容はなく、市場での実際の成長と生産性の上昇に触れていないと述べました。
シーゲル教授は、労働市場の減速やリスクへの言及がある一方で、議長は行動を慎重に検討し、過度に行動するリスクを避ける姿勢を示していると分析しました。
また、シーゲル教授は株式市場の調整についても言及し、一時的な調整があるかもしれないが、大きな崩れはないと述べました。
ポイント
– ジェレミー・シーゲル教授は、パウエル議長の演説が生産性の成長によるGDPの上昇に触れていないと指摘。
– パウエル議長の演説に新たな内容はなく、市場の実際の成長と生産性の上昇に触れていないと述べた。
– パウエル議長は、リスクを考慮し、過度な行動を避ける姿勢を示しており、不確実性やリスクに慎重に対処する必要があると指摘した。
– シーゲル教授は、株式市場の調整についても言及し、一時的な調整はあるかもしれないが、大きな崩れはないと予測した。
ジャクソンホールでのFRB議長のスピーチはどうでしたか？また、この市場の反応は何を物語っていると思いますか？
まず第一に、7月のFOMCでFRB議長が述べたことには、目新しいものは何もなかった。というのも、周知の通り、市場では利回りが上昇し、実質利回りが上昇し、実質成長率が上昇している。
彼はそれについて何も触れなかった。実質成長率が高いということは、労働者が増え、賃金への圧力が高まるということだ。生産性が向上しているのだから、実質成長率は向上しているのだ。
雇用統計で売られた分を取り戻すだろう
実際、労働市場は減速している。つまり、来週の金曜日の雇用者数は約160万人で、昨年の半分以下です。だから、ある意味、彼はここ数週間、市場が見てきたことを本当に取り上げているとは思えない。
当初は少し神経質になっていた人もいたと思う。市場は売られた。昨日心配した分を取り戻すだろう。
FRBは本当に慎重になる
正直なところ、私はこう聞いた。もしかしたら間違ったことを聞いていたのかもしれない。あるFRB議長が、他の人たちが信じたいと思うよりも、実際にもっと多くのことを行うには少しハードルが高いかもしれない、と示唆したのを聞いたのだ。
そして、私は次のような言葉を口にした。ラグについては不確かだ。パイプラインの中でさらに大きな足かせになるかもしれない。彼はまた、やり過ぎのリスクについても言及した。
つまり、彼らはまだ何が起こるかよく分かっておらず、それを台無しにしたくないので、本当に、本当に慎重になるだろうということだ。勝利を逃したくないからだ。
クレジットカードの延滞件数の増加を見ていると思う
実際、7月のFOMCの後、私たちが話していたように、彼は両極端な見方をするようになり、下振れリスクがあることをより強く認識するようになった。
FOMCの投票権を持つ2、3人のメンバーから、我々はもう十分やったという意見を聞いたのでしょう。彼は、クレジットカードの延滞件数の増加を見ていると思います。
住宅ローン金利が7.5%になったことで、住宅が少し持ち直したことに言及した。それがいつまで続くかはわからない。彼の方向性は、もう4分の1ポイント引き上げる必要があるかもしれないが、おそらく9月過ぎには引き上げるだろう。
もう一回利上げは残されている？
Q. それが最大の見通しですか？もう1回利上げをして、おそらくそれは秋になるのでは？もう引き上げが終わっている可能性はあるのでしょうか？
可能性はある。インフレのニュースが劇的に悪化しない限り、そしてそれができる唯一の方法は、ドルが大幅に下落することだ。原油が100ドル、110ドル、120ドルと上昇し続ければ、食品と原油は一時的なものだとして無視することになっているが、商品価格が上昇し始めれば、それはない。
2020年、2021年に見られたようなインフレは、特に住宅価格では見られない。ですから、そのようなことが起こらない限り (その兆候はありませんが)、せいぜい一進一退というところでしょう。
相場の調整についてはどう見ているか？
Q. 調整についてはどうですか？もう終わったの？S&Pは直近の高値から4％ほど下げている。もっと下げる必要があるのか？あなたの予想は？
何十年もの間、9月は年間最悪の月だった。9月が最悪の月なら、8月も最悪にした方がいい、と誰もが言っていた。それが今、問われているのだと思う。
もちろん、実質金利の上昇は同時に株にも試練を与えている。しかし、大きな亀裂は見られない。あと数％は上昇する可能性がある。
調整局面に入る可能性は？
本当に弱いニュースがあれば可能性はある。しかし、それがすべてだ。この後は9月、10月と続く。不安定な月だ。11月、12月は通常、好転することが多い。今年の残りは、安定から上向きだと思います。
