2023年8月29日に発表された JOLTs (求人労働異動調査) のデータなどを受けてインフレは「下降軌道」にあると Fundstrat (ファンドストラット) の Tome Lee (トム・リー) 氏が述べる。

ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズのトム・リーが CNBC の「Squawk on the Street」に登場し、最新の求人データ、インフレ軌道を後押しするFRBのレトリック、パウエルのジャクソンホール講演からのリーの洞察について語る。

ファンドストラットのトム・リー氏は、JOLTsデータや他の兆候に基づいて、インフレーションは思われているよりも早く抑えられると指摘しています。

トム・リー氏は、低い求人数や新しい求人の賃金の低下などを根拠に、インフレーションは下降基調にあると述べています。この週は多くのデータがあるものの、結果としてインフレーションがコンセンサス予想よりも速く減少する様子が明らかになるだろうと見通しを示す。

インフレは多くの人が考えているより早く収束する

Q. 8月は取引日において、株価は今年最悪の月となる勢いだ。トム・リーは、インフレは多くの人が考えているより早く収束する、と説いています。JOLTSのデータはそれを裏付けていますか？

その通りです。インフレ率は低下する方向にあると思います。求人数が減少し、低賃金での新規求人情報によって雇用が容易になっていることを示唆する証拠があることから、賃金圧力がインフレを高止まりさせるという議論に反論している。

今週は多くのデータが発表されるが、発表が終わるころには、コンセンサスの予想よりも速いスピードでインフレ率が低下する兆しが見えるだろう。

今週のデータが非常に重要になる

Q. こうしたデータの発表と連邦準備制度理事会（FRB）の声明との間に、株式にとってそれを支持するような遅れがあるのでしょうか？

鋭い質問だね、カール。しばらくの間、軟調なインフレ指標を目にしてきましたが、データに左右されるFOMCメンバーがインフレの緩和を認め始めたのは最近のことです。

しかし、市場は依然として懐疑的だ。FED先物を見る限り、多くの人が11月の利上げを予想している。私は、その可能性は現在48％程度だと考えている。

もし私が予想するようなインフレの軟化が見られれば、その可能性はほぼゼロになるかもしれない。今週のデータがその可能性を左右する重要なポイントになるだろう。

ジャクソンホールはタカ派のバイアスがかかっているのがどう見る？

Q. 先週のジャクソンホールでのイベントは、多くの人がタカ派的なバイアスがかかっていると受け止めています。反対ですか？

私はジャクソンホールに参加していなかったので、特にパウエルのスピーチから得た情報からしか解釈できません。私の見方では、今年に入ってからアンカリング・バイアスが大きくなっている。

大半のエコノミストやコメンテーターはタカ派で、ほとんどの情報を自分たちのスタンスを裏付けるものと解釈していた。私がジャクソンホールで得たものは、それとは異なるものだった。

インフレが弱いままであれば、FRBはそのスタンスを調整する可能性があることを確認した、と私は捉えた。私はこれを強気のシグナルと見ている。しかし、他の多くの人々は依然としてタカ派である。

市場を引率する大手ハイテク7銘柄をどう見る？

Q. ヘッジファンドがいつも以上に好んでいる「マグニフィセント7 (大手ハイテク7銘柄のこと)」の混雑が目立つなど、リスクのポケットが出現していることを考えると、これは市場全体のセンチメントにリスクをもたらすとお考えですか？

イエスでもありノーでもある。人々はこの7銘柄の影響を誇張しすぎているかもしれない。米国の株式市場は依然として世界的に最も流動性が高いことを忘れてはならない。

米国以外では、市場は中小型株に傾いている。有力7銘柄はファンダメンタルズもしっかりしている。例えばエヌビディアだ。株価だけでなく、ガイダンスの変化を見れば、その姿は明らかだ。

米国のハイテクリーダーを代表するこれらの銘柄は、特にジェネレーティブAIに関する物語の中心的存在である。