バリュー投資の父、Benjamin Graham (ベンジャミン・グレアム) の投資ストラテジーについてご紹介します。

バリュー投資の父

ベンジャミン・グレアムは、バリュー投資の父として広く知られています。経済学者であり、プロの投資家であり、ニューヨークのコロンビア・ビジネス・スクールの教授でもありました。彼の投資哲学は、最も有名な弟子であるウォーレン・バフェットを含む多くの人々に大きな影響を与えました。

グレアムはロンドンで生まれましたが、幼少の頃に家族でニューヨークに引っ越しました。20歳でコロンビア大学を卒業し、ウォール街で働き始める。当時の厳しい経済状況にもかかわらず、グラハムは金融業界で名を馳せます。

著書『証券分析』

1934年、グレアムはデビッド・ドッドと共著で、バリュー投資の基礎となる著書とされる『証券分析』を出版しました。この本は、本質的な価値よりも低い価格で株式に投資するという概念を紹介したものです。このアプローチでは、詳細な分析と、価格が低いときにのみ購入するという規律が必要であり、安全マージンを提供します。

バフェットのフェイバリットに上げる『賢明なる投資家』

1949年、グレアムは、ウォーレン・バフェットが「これまで書かれた投資に関する本の中で最も優れた本」と評した『賢明なる投資家』を執筆しました。この本では、バリュー投資の原則をさらに発展させ、長期戦略、健全な財務を持ちながら株価が過小評価されている企業への投資、安全マージンの重要性を強調しています。

グレアムの投資哲学

グレアムの投資哲学は、彼の有名な言葉に要約されます。

投資は、最もビジネスライクなときに最もインテリジェントである。

彼は、投資とは市場の動向を追ったり、短期的な値動きを推測することではなく、企業のファンダメンタルズを徹底的に分析し、割安なときに株を買うことであると考えた。

グレアムの投資の原則は、時の試練に耐え、世界中の投資家に影響を与え続けています。彼の教えは、多くの成功した投資戦略の基礎を形成し、ウォーレン・バフェットを含む世界で最も成功した投資家の投資哲学を形成するのに役立っています。

グレアムの投資ストラテジー

以下は、グレアムの投資戦略の主要な原則です。

安全マージン

グレアムの投資哲学の中で最も重要な概念です。市場価格が本質的価値を大きく下回っている場合にのみ、企業に投資するという考え方です。この差は、投資家の判断ミスや、企業や経済に関する予期せぬ問題に対する「安全マージン」となります。

ミスター・マーケット

グレアムは、市場の変動に対する自分の考えを説明するために、「ミスター・マーケット」という寓話を紹介しました。ミスター・マーケットは、毎日異なる価格で株式の売買を申し出る仮想の投資家で、しばしば楽観主義や悲観主義に影響されます。

グレアムは、投資家に対して、ミスター・マーケットの気分転換に導かれるのではなく、むしろそれを利用するようアドバイスした。

市場予測ではなく、会社に注目する

グレアムは、投資家は市場の予測やトレンドではなく、根本的な企業の業績に注目すべきであると考えました。彼は、株式市場は短期的には投票機 (人気で動く) であるが、長期的には計量機 (真の価値を反映する) であると主張しました。

ディフェンシブな投資

グレアムは、投資家が高いリスクで高いリターンを追い求めるのではなく、資本の保全と安定したリターンを重視する、守りの投資手法を推奨しました。これには、投資先の分散や、長い間安定した収益をあげている企業への投資などがあります。

財務分析

グレアムは、投資前に企業の財務分析を徹底的に行うことの重要性を強調しました。彼は、企業の長期的な見通し、経営陣の質、財務力と資本構造、配当の歴史などの要素を見ることを推奨しました。

株価収益率（P/E）

グレアムは、PERの低い企業に投資することを推奨していました。彼は、PERの低い銘柄は割安であることが多く、良い投資機会を提供すると考えました。

この原則は非常に影響力があり、現代の多くの投資戦略の基礎となっている。最も成功した投資家の一人であるウォーレン・バフェットは、グラハムの教えを受け継ぎ、自身の投資成功のためにグラハムの教えをしばしば信じています。

グレアムの著書ならこの2冊が有名

『証券分析』

『証券分析 (原題: Security Analysis)』1934年に初版が発行された本書は、バリュー投資のバイブルと言われ、金融分析の分野に多大な影響を与えた。投機ではなく、投資を目的として債券や株式などを分析するための枠組みを示したものです。

徹底した分析、保守的な評価、損失に対する安全性の重視などが重要視されています。グレアムの投資ストラテジーでもご紹介した、本質的価値、安全マージン、ミスター・マーケット、ファンダメンタルズ分析など、彼の投資哲学を理解するには必読です。

金融や投資の講義で教科書として使われることも多く、バリュー投資を真剣に理解しようとする人の必読書とされています。

『賢明なる投資家』

『賢明なる投資家 (原題: The Intelligent Investor)』は、1949年に出版された本書は、史上最高の投資ガイドとして多くの人に賞賛されています。

この本の核となる原則は、「安全マージンをとって投資する」というものです。つまり、投資家は本質的な価値を大きく下回る価格帯の株式しか買ってはいけないということである。そうすることで、投資家の分析が正しくなかったり、市場が不合理な動きをしたりした場合に、大きな損失から身を守ることができるのです。

また、『証券分析』では、パニック、陶酔、無関心に駆られ、どんな価格でも株を売買する仮想の投資家である「ミスター・マーケット」の概念も紹介されています。グレアムは「ミスター・マーケット」を使って、感情ではなく、分析に基づいて合理的な意思決定をすることの重要性を説いている。

本書では、短期的な投機よりも長期的な投資戦略を重視し、しばしば不合理な行動をとる市場よりも、投資する企業の真のパフォーマンスに注目するよう読者にアドバイスしています。

『証券分析』は初版以来、何度も改訂され、最新版では金融ジャーナリストのジェイソン・ツヴァイクによる解説が追加された。しかし、本書の基本的な考え方は変わっておらず、投資に関心のある人にとって貴重な情報源であり続けています。