英の金融史家エドワード・チャンセラー氏は、中国の不動産バブルについて、「人類史上最大の不動産バブルである」ことをいち早く助言していた。
エドワード・チャンセラー氏の新書『The Price of Time』では、1章を (金融抑圧の章) 中国について費やしており、中国経済が如何に特殊であるかについて述べられている。
2023年8月18日に、中国不動産2位の恒大集団 (エバーグランデ) が破産申請を行なったことが報道された。これは、中国のエバーグランデ・グループが破綻し、国内史上最悪の不動産市場危機を引き起こしてから2年後に、破産保護を申請するという流れのように、危機が先送りされるというかたちで進行中である。
🚨 BREAKING 🚨
CHINA’S SECOND LARGEST PROPERTY DEVELOPER EVERGRANDE HAS JUST FILED FOR BANKRUPTCY pic.twitter.com/ckgqu6zaDY
— GURGAVIN (@gurgavin) August 17, 2023
以下、チャンセラー氏の人類史上最大の不動産バブルについての警告に耳を傾けてみよう。
人類史上最大の不動産バブルであることは間違いない
ここ10年で、最も大規模なバブルを評価額と規模の両方で測れば、人類史上最大の不動産バブルであることは間違いないと思う。3、4年前のデータで、中国の不動産の評価額はGDPの約3.5倍。これは日本が89年、90年に達成したレベルです。
中国は明らかにもっと大きな国で、何千万もの空き物件があり、それらは本当に投機目的で使用されていました。そしてこの10年間で、中国企業は世界の総クレジット増加額の半分を占めていたのではないか。
非常に歪んだ、腐敗した経済のように見える
これは驚異的なレベルです。また、中国の非金融機関の負債総額は、GDPの100%に達していたと思う。つまり、非常に歪んだ、腐敗した経済のように見える。
この問題の根底には、中国の権力者たちが決してそれを受け入れてこなかったことがあると主張しています。経済活動が自由化され、自由な市場が運営されるべきだと、いつまで経っても認めていない。
レントシーキング
しかし、彼らは常に貨幣の貸し出し金利をコントロールしようとしてきました。その1つの側面は、率直に言って、レントシーキングだと思う。お金の貸し出し率をコントロールし、市場レベル以下に保つことができれば、最も利益を得る人たちにお金を向けることができます。
レントシーキングとは、経済学の用語で、個人や企業が補助金、課税特権、専売特許、市場の排他的権利など、特定の利益や経済的な「レント」を獲得するために資源を使用する行動を指します。レントとは、生産の増加なしに収入を得ることができる超過収益のことを指します。
公職の売却には市場がある
そして、誰も気づいていなかったと思いますが、中国は習近平の下でまだ行われているかどうかはわかりませんが、公職の売却には市場があります。
言うまでもなく、不動産バブルとともに動いていたからです。不動産バブルが好調なら、公職の価値も高くなるわけですから、その逆となります。と言うと、そうだ、中国の公職の価値は、将来の賃料の資産化率です。
ある意味、中国経済は他のどの国よりもハイパーリアルであると言えるかもしれません。
入居率の隠蔽
数年前、アン・スティーブンソン・ヤンと交わした会話の中で、中国の成長率に関する市場統計が、年率○％という政策目標とより密接に一致するようにするために、中国の地方政府当局が企業や不動産会社に対して、建物の電気をつけたままにするよう誘導し、実際に住宅の入居率が高いという印象を与えていることを発見しました（確か）。成長ではなく、何か別の目的があったのかもしれませんが。