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GLP-1薬、糖尿病・肥満症治療薬が市場に与える影響とは？

糖尿病・肥満症治療薬が市場に与える影響とは？

10月に入り、アメリカの市場では糖尿治療薬に注目が集まっており、その影響で米食品株、コカコーラやペプシコ、タバコ株など、所謂高配当のバリュー銘柄が売られている。

世界最大のスーパーマーケットチェーン Walmart (ウォールマート) は、糖尿病治療薬の Ozempic (オゼンピック) や Wegovy (ウェゴビー)、その他の食欲を抑える薬を服用している人々の買い物需要にすでに影響が出ていると述べている。

その背景には、Novo Nordisk (ノボ・ノルディスク / NVO) が開発した肥満症と2型糖尿病の治療薬セマグルチドの腎臓臨床試験の結果など、GLP-1 薬がもたらす効果が多くのセクターに影響を与えると言われているからだ。

人気のGLP-1薬、イーライ・リリーのモンジャロ、ノボ・ノルディスクのウェゴビー

GLP-1薬は当初は、糖尿病の治療薬として承認されたが、その多くが肥満や減量に役立つという適応外使用を見出している。人気のある GLP-1薬には、Eli Lilly (イーライ・リリー / LLY) の「Mounjaro (モンジャロ)」や Novo Nordisk (ノボ・ノルディスク) の「Wegovy (ウェゴビー)」などがあり、後者は減量管理薬として食品医薬品局（FDA）から承認されている。この2社の株価は10月以降に急騰している一方で、GLP-1薬の影響を受けるとされるセクターは大きく売られている。

実際にこの薬を利用している人たちの話によると、体重を劇的に減少させた人もいるという。彼らの変化は本当に驚くべきもので、食欲が抑えられ、ダイエットを行う際のストレスや困難を感じにくくなるという。一方で、個人投資家の間では次のような意見も散見されている。

オゼンピックとウェゴビーをめぐる現在の議論ほど無茶苦茶なシナリオは見たことがない。イーライ・リリーとノボ・ノルディスクによって、包装食品やファーストフード業界全体が崩壊することはない。

辛辣な投資家の中には、次のように述べている人もいる。

戦争があろうがなかろうが、金利が5％であろうが10％であろうが、アメリカの太った人々はまだ痩せる必要がある。イーライ・リリーとノボ・ノルディスクは、減量が必要な太った怠け者がいる限り、高値を更新し続けるだろう。オゼンピックとウェゴビーが、これらの銘柄を月に連れて行くだろう。

アメリカの社会問題: 肥満

アメリカで暮らす人々の肥満、それによる生活習慣病は社会問題となっている。アメリカ疾病予防管理センター（CDC）の情報に基づくアメリカの肥満に関する統計データを見てみると、

アメリカの肥満の有病率は、2017年から2020年3月までの期間で41.9%でした。1999年-2000年から2017年-2020年3月までの期間で、アメリカの肥満の有病率は30.5%から41.9%に増加しました。同じ期間に、重度の肥満の有病率は4.7%から9.2%に増加。

肥満関連の疾患には、心疾患、脳卒中、2型糖尿病、および特定のがんのタイプが含まれます。これらは、予防可能な早死の主要な原因の一部です。

2019年のアメリカの肥満に関連する医療費の推定年間コストは、約1730億ドルという規模に拡大しており、冒頭で述べた通り社会問題となっている。

肥満治療薬の浸透によって影響を受けるセクター

みずほヘルスケア・セクター・ストラテジスト、ジャレド・ホルツ氏が、肥満治療薬の浸透によって影響を受けるセクターについて説明している。肥満治療薬のブームで、Eli Lilly、Novo Nordisk の株価が上がっている一方で、値下がり続けている銘柄は、ある種の永続的なリスクであり、財務上の影響は本当にわからないという。

株価を擁護するのは本当に難しいことで、株価を擁護しようとしている人たちは、毎日株価が下がり続けているため、結果的にストップ安になっているという。

実際、腎臓のプレーヤーを含む医療技術に与える財務的な影響、経済的な影響は、おそらく短期的にはそれほど深刻ではないと思いますが、長期的には、薬が普及するにつれて、それらを擁護することは少し難しくなると述べている。

ウォルマートの米国事業のCEOは2023年10月6日にCNBCのインタビューで、ウェゴビーや糖尿病治療薬オゼンピックのような薬を服用している顧客は、食品を買う量が減っているという。ウォルマートは、匿名のデータを使用して、これらの薬の処方を持つ顧客と過去の購入データを比較し、食品の購入にわずかな減少があることを確認しました。

これが将来の食品販売にどのように影響するかは不明ですが、食品メーカーと小売業者は製品の再調整やマーケティングの変更を検討しているという。この一連のニュースを受けて、スーパーマーケット、食品、飲料水などの銘柄が軒並み売られている。

影響を受けたのは商品株のみではなく、タバコ、肥満・糖尿病減少で影響を受ける医療市場、ジムなど広範囲に及びそうである。

肥満治療薬の広まりにより、医療機器業界全体に影響が及び、価値が減少している

特に、腎臓治療分野における影響が取り上げられ、医療機器業界全体に及ぶ影響も議論されています。医療機器の価値が急激に減少しており、将来的には肥満治療薬の普及による影響が長期的にも大きくなる可能性があると指摘する。

また、肥満治療薬の普及により、患者の寿命が延び、透析が必要とされる期間も長くなる可能性があるため、市場には一時的な課題があるとされています。

GLP-1薬が広がることで、これまで肥満に悩まされていた高血圧、糖尿病、高脂血症、メタボなど、病院や医者、薬に長年頼ることになっていた疾患者の数が圧倒的に下がる可能性がある。

その結果、その影響を受けるセクター、産業の株式を持っている投資家はポジションを見直す必要があるかもしれません。

糖尿病・肥満治療薬のブームで医療テクノロジー銘柄も売却されていますが、最新の医療テクノロジーの販売動向についてのデータを見ると、薬局チャネルからのデータによれば、糖尿病患者向けの CGM（連続グルコースモニタリング）の需要は依然として高く Dexcom の成長率は60%、インスリンポンプの需要も高く OmniPod 5 の成長率は80%年間、ビジネスモデルは健在であることが示されている。

一方、肥満のトレンドには、糖尿病患者ではなく、体重を減らしたい人々が主に関与しており、彼らは CGM やインスリンポンプの利用者ではありません。

さらに、医療テクノロジーの価格が高いため、負担できる人々にとっては高級品となっています。保険の役割や肥満が他の疾患のリスクを低下させる可能性についても検討が必要です。肥満が他の疾患のリスクを低下させる可能性について議論が続いている。

肥満治療薬をカバーする米国雇用者数が2024年には倍増する？

ロイターによると、GLP-1薬に属するノボ・ノルディスクのウェゴビーを含む肥満治療薬をカバーする米国の雇用者の数が、来年にはほぼ倍増する可能性があるとの調査結果が発表された。

雇用者向けにヘルスケア・プログラムを提供するアコレード社と調査会社サバンタが502の雇用者を対象に行った調査によると、GLP-1薬をカバーする雇用者は現在25％であるのに対し、2024年には43％がカバーする可能性があるという。

オゼンピックは肥満を治すことはできない？

投資家の間でも議論は続いている。ある投資家は、次のようにポストしている。

オゼンピックは脂肪を減らすと同時に筋肉量も減少する。 筋肉量を増やすことは容易ではなく、特に高齢者では難しい。

オゼンピックは体重を減らすのに役立ちますが、肥満を治すことはできませんし、人々が彼らの食事やライフスタイルを変更しない限り、糖尿病や心臓病のような他の病状を治すことはできません。

この投資家は、オゼンピック (GLP-1薬) の影響で売られている銘柄、DexCom (デックスコム / DXCM)、Inspire Medical Systems (インスパイア・メディカル・システムズ / INSP)、Madrigal Pharmaceuticals (マドリガル・ファーマシューティカルズ / MDGL)、Inari Medical Inc (イナリ・メディカル / NARI)、DaVita (ダヴィータ / DVA) は、いつかうまく回収できるだろうと述べている。

ノボ・ノルディスクによって開発されたセマグルチドとは？

セマグルチドは、Ozempic (オゼンピック)、WeGovy (ウェゴビー)、Rybelsus (リベルサス) という商品名で販売されており、2型糖尿病の治療に用いられる抗糖尿病薬である。また、長期的な体重管理のための抗肥満薬としての役割も担っている。

2012年に Novo Nordisk (ノボ・ノルディスク) によって開発されたセマグルチドは、グルカゴン様ペプチド-1（GLP-1）というホルモンに似たペプチドで、皮下注射または経口投与が可能である。

グルカゴン様ペプチド-1受容体アゴニストとして機能し、インスリンの産生を増加させ、グルカゴンの産生を抑制する。また、食欲を減退させ、消化を遅らせることで食事摂取量を減らし、体脂肪の減少を助ける。

2020年、セマグルチドは米国で129番目に多く処方され、処方件数は400万件を超えた。セマグルチドは、成人の2型糖尿病患者における血糖コントロールの改善、および肥満症または少なくとも1つの体重関連合併症を有する過体重の成人における長期的な体重管理に適応がある。

セマグルチドの最も一般的な副作用は、悪心、嘔吐、下痢、腹痛、便秘などである。セマグルチドは、2型糖尿病患者においてメトホルミンの上乗せ療法として週1回使用した場合、チルゼパチド（商品名モウンジャロとして販売）に劣ることが明らかになったことは注目に値する。

歴史的には、セマグルチドはリラグルチドの長時間作用型代替薬として2012年にノボ・ノルディスクによって開発され、オゼンピックというブランド名で販売されていた。臨床試験は2016年1月に開始され、2017年5月に終了した。2017年12月までに、オゼンピックという商品名の注射剤が米国で糖尿病患者による使用が承認された。

OICの臨床試験を1年早く終了させることを決定

ノボ・ノルディスクは、2型糖尿病患者の慢性腎臓病進行を遅らせる能力を調査する OIC（セマグルチドの主成分）の臨床試験を1年早く終了させることを決定しました。

試験は目標の効果を既に達成したため、独立データ監視委員会が試験終了を勧告しました。糖尿病患者の約3分の1が慢性腎臓病を患っており、これはセマグルチドの大きな機会となる可能性があります。

この情報により、ノボ・ノルディスクの株価は上昇しましたが、既存の腎臓ケアプロバイダーは影響を受けています。まとめると、セマグルチドの主成分の臨床試験が成功の兆候を示し、1年早く終了。慢性腎臓病進行を遅らせるセマグルチドの主成分の有望性を物語っている。

この結果は2024年上半期に公表予定で、糖尿病患者の約3分の1が慢性腎臓病を患っており、市場の機会が大きいことが予想される。それを見越して影響を受けるとされる広範囲なセクター、既存の腎臓ケアプロバイダーは株価下落しており、アパレル、レストラン、食習慣への影響が市場で議論されている。

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