株式市場や為替市場では、一見穏やかに上がり続ける「じり高相場」がときおり現れます。見た目には好調な相場に見えるかもしれませんが、実はその内側には大きなリスクが潜んでいるのです。

今回は、その仕組みと、なぜ突然急落することがあるのかを分かりやすく解説します。

「じり高相場」とは？

「じり高」とは、目立ったニュースもないのに株価がじわじわと上昇を続ける相場を指します。

・急騰はしないが、下がる様子もない
・「押し目」（下がったところで買いを入れるチャンス）がほとんどない
・いつの間にか高値を更新している

このような状態では、「今は売る理由がないから売らない」「とりあえず買っておこう」という心理が広がりやすく、市場に自然と買いが集まります。

ショートが消え、ロングが積み上がる構図

じり高相場では、売る理由がないためにショート勢が動きません。一方、買い手（ロング）は「押し目が来ないから今のうちに」と少しずつ買いを積み増していきます。

・ショート（空売り）：将来下がると予想して先に売る投資行動
・ロング（買いポジション）：上がると見込んで買う投資行動

こうして市場の内部では、「買い（ロング）に傾いた状態」が静かに進行していくのです。

積み上がったポジションが崩れるとき

時間をかけてロングポジションが増えていくと、投資家の多くが「この相場は大丈夫」と安心し始めます。ですが、ここに大きな落とし穴があります。

信じられた方向性が裏切られた瞬間、パニックが起きやすい。

特に、じり高局面では「高値で掴んだロング」が多く、市場が下がり始めた時に損失に耐えきれず一斉に売りに出る（ロスカットやマージンコール）が起こりやすくなります。

急落のメカニズム

1. ロングがたまり過ぎる
2. 何らかの悪材料で下げ始める
3. ロスカット、マージンコールが連鎖
4. トレンド追随でCTA、MMが売り加速
5. 投げが一旦終わるとじわじわ戻す

急落の引き金は「ショートの正当化」

静かな上昇を続けていた市場が崩れるきっかけは、多くの場合利確だけではありません。

「下がってもおかしくない」と市場が認める材料（たとえば悪材料ニュース、決算ミスなど）が現れた瞬間。

・ロングの利確売り
・新規のショート参入

が同時に流れ込み、一気に相場が下方向に巻き戻されるのです。

ネガティブ・ガンマと下落の連鎖

こうした急落局面では、さらに市場の構造が売り圧力を増幅させることがあります。これが「ネガティブ・ガンマ状態」です。

・CTA（トレンドフォローの機械的投資）による自動売り
・マーケットメイカーのヘッジ売り

などが連鎖的に加わることで、下落が長引いたり加速したりするのです。

それでも、戻すこともある

パニック売りが一巡すれば、買い戻しによる反発（リバウンド）が起こることもあります。ただし、これは「完全な回復」ではなく、「行き過ぎた投げ売りの反動」であることが多く、冷静な判断が求められます。

じり高相場は「強い」わけではない

じり高相場は、「強いから上がっている」のではなく、「下がる理由がないから上がっている」相場です。だからこそ、たった一つの悪材料で崩れやすくなる。このことを常に念頭に置いておく必要があります。

最後に：冷静な目で「傾き」を見る

表面上は穏やかなじり高相場でも、その裏には「買いポジションの偏り」が静かに蓄積されています。相場に流されすぎず、内部構造を意識すること。これが、次の急変動に巻き込まれず、勝ち残るための鍵です。

油断せず、ポジションの偏りに敏感になれ。冷静さこそが武器になります。