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新興国ブラジル投資の可能性

南米の投資に詳しい、投資家で元ヘッジファンド・アナリスト Ian Bezek 氏のによる、今後ブラジル投資の見解を述べた Twitter スレッドをご紹介します。

政策次第でGDPや株価は上昇する

ほとんどのアナリストや外国の報道機関は、ブラジルを標準的な新自由主義の国として見ています。減税や規制緩和をしていれば、GDPや株価は上昇する。

投資可能な国の中で富の不平等が世界第2位

増税して福祉を充実させる左翼を選んだら、そりゃあダメでしょう？しかし、ブラジルは投資可能な国の中で富の不平等が世界第2位で、南アフリカに次いで高い。

南アフリカではアパルトヘイトが行われ、現在はその不平等が原因で電力や水道の基本的な公共事業が壊滅的な打撃を受けていますブラジルでは、2018年現在、6人 (6人!) が底辺の1億人よりも価値があった。1%の人が半分以上の土地を所有していた。

ブラジルの土地は200年前にポルトガル王によって文字通り分割され、それ以来あまり変わっていないので、これは驚くことではありません。

地形的な問題から穀物はトラックで出荷される

ブラジルの残酷な地形 (航行可能な川がなく、いたるところに突然の山がある) は、通常の国内交通網の発達を不可能にしている。それゆえ、過度に強力な地元の地主と領地を持つ、非常に発育の悪い経済が生まれるのです。

ブラジルは今日、港まで列車ではなくトラックで出荷しなければならない唯一の主要穀物生産国である。輸出コストは米国やカナダのような直接の同業者の4倍だ。また、金属も同様です。

したがって、高コストの限界生産者であることが運命づけられているため、永遠の好不調のサイクルが発生します。しかし、ロシアの暴走 (ウクライナ侵攻) ＋ インフレ (世界的な) で、多くの限界農地や鉱山が突然、再び建設に魅力を感じるようになった。

一方、ルーラ (ブラジルの大統領ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ) の多額の社会支出は、下層階級に数百億ドルを送り込み、彼らは消費財をより多く購入することになるだろう。

結論

では、投資のポイントは何だろう？所得の再分配から恩恵を受ける企業を買おう。ブラジルの所得は、商品価格のインフレと、かつて無視されていたブラジルの商品取引に再び注目する意欲によって、今後上昇する。

そして、少なくともルーラが政権を握っている限り、その所得の多くは、国を動かしている6人の富裕層ではなく、消費者の手に渡ることになるのです。

なぜ Petrobras (ペトロブラス / PBR) や VALE (ヴァーレ / VALE) など、ブラジルの一次産品に投資しないのだろうか。なぜなら、それらは政府の干渉を受ける最も明白なターゲットだからだ。ブラジルを動かしている金持ちは、もっと税金を払いたがらない。

そして、彼らに直接税金を課すのは難しい。だから、政府にとって最も課税しやすいのは、石油埋蔵量と鉱山である。油田や鉄鉱石を国外に移動させて課税を逃れることはできないからだ。大規模で、従業員が多く、ブラジルから持ち出すことができないものは、かなり高い税金の対象となる。

Petrobras (ペトロブラス / PBR) や VALE (ヴァーレ / VALE) ではなく、ブラジルの大手飲料メーカー Ambev (アンベブ / ABEV) のような消費者向け銘柄の働きに期待。Ambev は2000年から2013年の間に20倍近くまで上昇した。マクロの見通し改善＋下層階級の可処分所得増は、ビール会社にとって純金だ。

会社名 ティッカー セクター
iShares MSCI Brazil Capped ETF EWZ ブラジル
iShares MSCI Brazil Small Cap ETF EWZS ブラジル
Petroleo Brasileiro PBR ブラジルの石油会社
Vale VALE ブラジルの総合資源開発企業
Ambev ABEV ラテンアメリカ最大のビールメーカー

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