バイオ企業の歴史を振り返ると、合併という選択が大きな分岐点になるケースが数多く見られます。

ある企業は、合併を通じてパイプラインや研究開発の資産を集約し、経営資源を重点的に投入することで新薬開発を成功させ、市場で大きな成長を遂げました。代表例としては、戦略的に有望な候補薬に集中して承認を勝ち取り、メガバイオ企業へと飛躍したケースがあります。

一方で、合併が必ずしも成功につながるわけではありません。研究開発資産の統合がうまく進まず、主力候補薬が臨床試験で失敗したり、市場性が乏しく商業化に失敗したりする企業も少なくありません。

その結果、株主価値の大幅な毀損や倒産、他社への吸収といった結末を迎える事例も多く存在します。

つまり、バイオ企業における合併は「資産を集中させて飛躍するチャンス」であると同時に、「誤った判断で事業存続すら危うくするリスク」をも内包しているのです。

近年の成功例、Madrigal Pharmaceuticals（MDGL）と Lenz Therapeutics（LENZ）

まず MDGL は、2016年にがん領域で失敗した Synta Pharmaceuticals と合併することで誕生しました。

当時は「空箱化したバイオ企業の殻を利用した再建」と見られていましたが、合併後にNASH（非アルコール性脂肪性肝炎）治療薬候補「Resmetirom」に研究開発のリソースを集中させます。

その結果、主要臨床試験を成功させ、2023年にはFDA諮問委員会で全会一致の支持を獲得、2024年に正式承認を果たしました。今ではNASH (現MASH) 市場の本命候補として、バイオ投資家の間でも「合併をきっかけに奇跡的な復活を遂げた企業」として語られる存在となっています。

一方の LENZ は、2024年に遺伝子治療で頓挫していた Graphite Bio と逆合併を行い、NASDAQ 上場を維持しつつ新たに眼科領域へと舵を切りました。

LENZ は調節力回復を狙う画期的な点眼薬の開発に集中しており、資本市場からの大規模な資金調達にも成功。合併によって「過去の失敗資産を切り捨て、新しい成長ストーリーへ移行する」ことに成功した好例といえます。

このように、MDGL と LENZ の事例は、合併が単なる延命策ではなく、集中と選択による戦略転換を実現する手段となり得ることを示しています。バイオ企業にとって合併はリスクを伴うものの、明確なビジョンと開発資産の見極めがあれば、企業価値を大きく飛躍させる契機になり得るのです。

合併して成功したバイオ企業と失敗したバイオ企業

合併して失敗したバイオ企業