2025年12月17日：$50.0M 私募（oversubscribed）を発表。資金繰り見通しは2027年Q3までを想定。
2025年12月17日：TH103（抗VEGF・融合タンパク/decoy receptor型）のnAMD（滲出型AMD）におけるPhase 1a（SAD）初期データを発表（treatment-naïve、0.5/1.5/2.5mg、N=13、6か月フォロー）。BCVA +10 letters（Month 1）、CST -129µm、IRF ~95%減（Month 1）などを提示。
2025年11月12日：FY2025 Q3決算アップデート。TH103の臨床進捗（Phase 1b/2の推進）と資金計画を整理。
2025年9月15日：TH103 Phase 1b/2（MAD）をnAMDで登録開始（最大80名、毎月×4回loading、P3用量選択を目的）。初期データは2026年Q3–Q4目安。
承認済み製品：なし（開発中）
主力候補：TH103（抗VEGF・融合タンパク/decoy receptor型）— まずは nAMD を主戦場に開発。
補足：将来的に DME / RVO など網膜血管疾患への展開余地を示唆（同領域は競争が激しいため、差別化は耐久性（durability）と安全性が鍵）。
対象：滲出型AMD（treatment-naïve）
作用：抗VEGF（decoy receptor型融合タンパク）
対象：滲出型AMD（nAMD）
作用：抗VEGF（decoy receptor型融合タンパク）
対象：DME、RVO（将来の網膜血管疾患領域）
作用：抗VEGF（同一モダリティ）
| パイプライン | 対象 | 臨床フェーズ | 規制デザイン | 安全性（AESI） | 用法・用量 / 併用戦略 | 市場規模イメージ | ポイント(市場評価) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TH103（抗VEGF・融合タンパク） | nAMD（treatment-naïve） | Phase 1a（SAD） | 用量漸増（単回投与）で安全性/探索的有効性を確認 | 硝子体内注射のAESI： 眼内炎症（IOI）、眼圧上昇（IOP）、眼内感染（endo）、網膜裂孔/剥離、出血 等を重点監視 |
単回硝子体内投与（0.5/1.5/2.5mg）。将来はdurabilityに基づく再投与間隔の最適化が焦点 | 大：抗VEGF（網膜領域） | Month 1での視力/OCT改善＋durabilityシグナル。 IOIは製造工程改良で再現性低下を主張 |
| TH103（抗VEGF・融合タンパク） | nAMD（dose-finding） | Phase 1b/2（MAD） | Phase 3用量選択のためのdose-finding（最大80名） | IOI/IOPの頻度・重症度・再現性が最大論点。感染・網膜合併症の基本AESIも同様に監視 | 毎月×4回loading → 最終投与1か月後に主要解析、その後extension追跡 | 大：抗VEGF（網膜領域） | 評価軸は「同等以上の視力/OCT」＋「投与回数削減（durability）」＋「安全性（IOI含む）」 |
| TH103（抗VEGF・融合タンパク） | DME / RVO（将来） | 検討段階 | nAMDデータで用量・durabilityが成立すれば適応拡大を検討 | 同クラスAESI＋背景疾患に応じた眼底合併症リスクを追加評価 | 同モダリティで、投与頻度最適化を軸に設計 | 大：網膜血管疾患 | nAMDで差別化が示せるかが前提条件 |
- 実質1本勝負：TH103に経営資源が集中。バイナリティは高いが、材料も読みやすい（次は2026年Q3–Q4）。
- 差別化の軸：抗VEGF市場は競争が激しいため、durability（投与回数削減）と安全性（IOI/IOP）の両立が最重要。
- 資金面：$50M私募後の会社想定では2027年Q3までの運転資金を確保。次の増資圧は「P3設計/開始」の段階で再評価されやすい。
現時点で“最も強いシグナル”は、12月の私募がoversubscribedだった点です（＝資金供給面での一定の需要）。
追加で精度を上げるには、①13Fでの保有上位の顔ぶれと新規参入、②私募参加投資家の継続買い（出来高局面での需給）、③ワラント/転換条件が需給に与える影響を追うのが有効です。
特に単一資産型では、“登録進捗を淡々と積む局面で買い下がれる長期資金”がいるかどうかが、ボラティリティの下支えになります。
TH103 Phase 1a（SAD）初期データ公表
nAMD（treatment-naïve）で0.5/1.5/2.5mgを評価し、視力/OCTの改善とdurabilityシグナルを提示。
TH103 Phase 1b/2（MAD）登録・用量探索
毎月×4回loadingの枠組みでP3用量選択に必要なデータを蓄積。登録進捗のアップデートが材料。
TH103 Phase 1b/2 初期データ
安全性（IOI/IOP）・視力/OCTの再現性・durabilityの兆しを検証し、P3用量/設計を絞り込む。
Phase 3設計/開始の意思決定
用量確定、比較薬、主要評価項目、投与間隔（durability）を含む開発戦略を確定。
Phase 1b/2（MAD）の登録進捗アップデート、用量探索の方向性（安全性の積み上げ）
Phase 1b/2 初期データ（IOI/IOP、視力/OCT、durability）
P3設計/開始判断、適応拡大（DME/RVO）検討の可否