BCYC は、2024年10月下旬以降からなぜ株価は下落の一途だったのでしょうか？

その理由には、材料の “質” と “見通しの出し方” が市場期待に届かなかったのが主因です。経営陣が “ダメ” というより、データの相対評価（Padcev＋ペムブロに対してどう優位か）と、登録（AA）までの道筋の明確さで投資家の目線にミスマッチが出た、というのが原因です。

2024年10月31（Q3決算）現金$890.9Mと強い資金を示した一方、肝心のBT8009（zelenectide）の登録計画・タイムラインは引き続き “進行中” の表現で、明確な規制パス提示は先送りのトーンでした。期待先行で上昇していた分、イベント通過で失望売りのきっかけに。

2024年12月12（プログラム更新）1L mUCでBT8009＋ペムブロのORR=60%（トップライン）と発表。これは既存標準の Padcev＋ペムブロ（承認済み）と同等レンジに見える数値で、“決定的な優位” を示せなかったとの受け止めが広がり株価が下押し。さらに Duravelo-2（P2/3）の用量選択とAA経路の更新は“2025年下期” とされ、レジストリへの道のりが長い印象が強まりました。

2025年以降の追い打ち（決算・見通し）2025年Q2までにR&D費増・収益ミス→アナリストの目線引き下げ・格下げが散発。Duravelo-2の “用量選択＋AAアップデートは2025年Q4” というガイダンスも据え置きで、“待ち” が続くことへのフラストレーションが株価の重しに。

株価悪化は “開発の質そのものが致命的” というより、「既存標準を凌駕したと市場に言い切れない」「規制パスの具体化が遅い」「待ち時間の長さに対する期待管理が弱い」というコミュニケーションと相対評価の問題が大きい。ここを反転させるには、Duravelo-2の明快なレジストリ戦略（用量・転帰指標・AA妥当性）の提示がカギです。

巻き返しポイント

・2025年Q4
Duravelo-2 の用量選択＋AA経路アップデート（最重要）。Padcev併用時代に“勝ち筋”をどう明確化するかが評価の分岐。

・BT5528/BT7480 併用の初回データ
BTC/TICAプラットフォームの横展開価値次第で単一資産リスクを薄められるか。

・BRC（EphA2初回ヒトイメージング→2026年自社治験）
差別化モードの第二柱になり得るか。