ホワイトハウスAI・クリプト担当責任者でクラフト・ベンチャーズのパートナーであるデイビッド・サックス氏が、上院で可決された「ジーニアス法」の成立と、ステーブルコイン規制が銀行、消費者、および米ドルに与える影響について解説します。

まず最初に注目されるのは、この法案がどれだけ早く大統領の机に届くかという点です。次のステップとして、下院での審議が予定されています。下院は今まさに対応を検討しているところですが、全体としてはもう “ゴール目前” に来ていると考えています。

というのも、下院ではすでに「Stables Act」と呼ばれる類似法案を可決しているからです。つまり、法案が大統領に提出されるまで、ほとんど道筋がついています。

視聴者の多くが関心を寄せているのが、市場構造の改革との関係です。大統領がステーブルコイン法案と市場構造改革案を一括で扱うことを検討している可能性はあるのでしょうか？

これについては、下院が今も選択肢を検討中です。ただ、市場構造法案はこれまで上院で取り上げられたことがありません。前の会期では下院を通過したものの、上院では審議すらされていません。

ステーブルコイン法案で何が起こる？

ステーブルコイン法案は「ゴール前10ヤード地点」まで進んでいるのに対して、市場構造法案はまだずっと後方にいるような状況です。この2つをセットにしてしまうと、ステーブルコイン法案の進行が遅れてしまう恐れがあります。

この法案が実現した場合、何が起こるのかを見てみましょう。

・ステーブルコイン市場は2030年までに最大3.7兆ドル規模にまで成長する可能性

Citigroup の試算によると、ステーブルコイン市場は2030年までに最大3.7兆ドル規模にまで成長する可能性があります。ただし、他国での規制整備が遅れれば、その成長は限定的となり、5000億ドル程度にとどまる可能性もあります。

この法案は非常に有益だと考えています。規制の明確化と業界の安定性を提供するからです。すでにステーブルコインは2500億ドル近く発行されており、アメリカに明確な規制枠組みがない中でそれだけ普及しています。

・現在、最大のステーブルコイン発行体は海外拠点

現在、最大のステーブルコイン発行体は海外拠点です。この法案により、明確な規制と安全性が確保され、業界を米国内に戻す効果が期待されます。

消費者保護の観点からも重要で、発行体は四半期ごとに監査を受ける義務が生まれます。これにより、ステーブルコインが実際に米ドルと1対1で裏付けされていることを消費者が信頼できるようになります。

・銀行や伝統的な金融機関の参入も加速

銀行や伝統的な金融機関の参入も加速し、ステーブルコインの「フロート」（流通残高）は2500億ドルから数兆ドル規模へと膨らむでしょう。結果として、米ドルの国際的な需要も高まることになります。

・特に新興国では、自国通貨よりも米国のデジタルドルを使いたいと考える市民が出てくる可能性

特に新興国では、自国通貨よりも米国のデジタルドルを使いたいと考える市民が出てくる可能性があります。これは米国債に対する新たな需要も生み出します。

この法案は極めて重要で、単独でも非常に意義のあるものだと考えています。下院はこの法案を可決し、大統領に提出するべきで、実際にその方向で動いていると思います。

大手企業の動き

次に気になるのは、企業の動きです。Amazon や Walmart が独自のステーブルコイン発行を目指しているという報道もあります。では、こうした動きに対しての規制体制はどうなるのでしょうか？

この法案により、ステーブルコインは銀行システムの監督下に置かれることになります。発行体は規制プロセスを経て承認を得る必要があり、四半期ごとに監査を受けることが義務づけられます。

この法案が整えば、多くの伝統的な金融機関も安心してこの分野に参入できるようになります。そして、新しいステーブルコイン商品が登場し、決済手段としての利用も進むでしょう。

これは非常にエキサイティングな展開であり、ブロックチェーン基盤の新たな米ドル決済システムが形成されることになります。これは従来よりも高速で効率的な、未来の決済システムとも言えるものです。

米ドルのデジタル化

もともと暗号通貨業界は、15年前にビットコインが登場した頃、「非中央集権の通貨を作る」という目的で始まりましたが、今となっては、ブロックチェーンの最も重要なユースケースの1つは「米ドルのデジタル化」を支えることになっています。

この法案により、その決済システムがさらに拡大していくでしょう。そして、私たちはこのイノベーションを海外に奪われてはいけないと考えています。

現在、最大のステーブルコイン発行体は米国外にあるため、この法案によって、米国拠点の新たなオンライン決済システムの構築が始まることが期待されます。

中国が米国外市場で自国製GPUで競争する可能性

中国が米国外市場で自国製GPUで競争する可能性について、どのように評価していますか？

現在のところ、中国はチップの生産において供給制約がありますが、その状況は比較的早く変化すると私は見ています。なぜなら、中国は米国による制限をうまく回避する術に長けているからです。

たとえば、1月に「DeepSeek（ディープシーク）」という出来事がありました。それ以前は「中国のAIモデルは数年遅れている」と思われていましたが、DeepSeekの登場によって「実際の差は3～6カ月程度ではないか」と再評価されました。

現在、中国はチップ設計において米国から1年半〜2年程度遅れていると考えられますが、Huawei（ファーウェイ）はその差を急速に埋めつつあります。そして、完全に追いつく前の段階でも、中国は自国製チップをグローバル市場に輸出し始めるでしょう。

例えば、マレーシアからの報道で「Huawei の Ascend チップを用いた “主権データセンター” を建設する」という話がありました。その後、米国の反応を恐れて政府がこの発言を取り消したという経緯がありますが、発言したのはマレーシア政府の閣僚でした。

このようなことからも分かるように、Huawei が世界市場で競争してくるという懸念は、現時点では現実化していないかもしれませんが、将来的には十分に可能性があります。

米国としては、自国製のテクノロジーが世界中に広まるチャンスがあったにもかかわらず、それを生かせなかったことに後悔する日が来るかもしれません。「Huawei が世界中に進出している今、なぜかつて我々が独占できた市場で優位性を確保しなかったのか」と。

AIにおける国家戦略として最も重要なのは、「米国のテクノロジーが勝つ」ことです。それをグローバルスタンダードにすること、市場シェアを最大化すること、世界の “選ばれるパートナー” になることが目標です。

もちろん、安全保障の観点から、最先端の半導体が中国に渡らないようにするというのは妥当な政策目標です。しかし、だからといって米国の製品を同盟国や友好国にまで制限する必要はありません。

我々が安全保障上の要件を明示すれば、友好国はそれに喜んで従ってくれるでしょう。ですから、我々は2つの目標を同時に達成できると考えています。

1つは中国への先端チップの流出防止、もう1つは米国が世界標準となること。この両立こそが、今我々が目指すべき道なのです。